一、基本信息（BasicInfo）

二、项目概述（ProjectOverview）

1. 项目定位 / 赛道（DeFi/ GameFi/ Infra/ L2等）

Ethena是一个建立在以太坊上的合成美元协议，属于DeFi赛道，专注于提供一种不依赖传统银行系统基础设施的加密原生货币解决方案。项目定位为"互联网债券"(Internet Bond)，旨在通过USDe（其合成美元）促进DeFi、CeFi和TradFi之间的资本和利率融合。

2. 核心产品与功能

1. USDe (合成美元)：Ethena的旗舰产品，一种与美元1:1挂钩的合成美元
2. 通过加密资产支持和相应的空头期货头寸实现
3. 完全支持（受风险部分讨论中可能导致支持损失的事件的限制）
4. 可在CeFi和DeFi生态系统中自由组合使用
5. sUSDe (质押USDe)：
6. USDe的收益累积版本
7. 用户需要质押USDe以获得sUSDe
8. 从协议收入中获得奖励
9. 2024年平均APY达到18%
10. ENA (治理代币)： 用于Ethena协议治理和关键决策。 持有者可以参与风险委员会成员选举。 质押版本(sENA)可获得奖励和生态系统收益

技术亮点

1. Delta中性对冲策略： USDe通过执行自动化和程序化的delta中性对冲来维持相对稳定的锚定。 对冲底层支持资产的价格变化风险，最小化支持资产价格的波动。 由于支持资产可以通过等值名义价值的空头头寸完美对冲，USDe只需要1:1的"抵押"。
2. 链下交易所结算： 支持USDe的资产始终保留在"链下交易所结算"机构级解决方案中。 抵押品仅在结算资金或实现盈亏时在托管和交易所之间流动。 使Ethena能够委托/取消委托支持资产给中心化交易所，而不暴露于交易所特定的特殊风险。
3. 协议收益来源： 主要来自Ethena在交易所的空头永续期货头寸收取的资金费率。 2024年BTC资金费率平均为11%，ETH资金费率平均为12.6%。 其他收益来源包括流动性稳定币的奖励和其他协议收入。